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责任编辑：张文来源：债市覃谈国君固收．专题研究 | 报告导读：鲍威尔“转鸽”，国内货币宽松预期升温。鲍威尔最新讲话释放出明确的加息放缓信号，10Y美债收益率盘中跌破3%，最低至2.999%。国内债市延续上涨势头，市场对于国内货币政策宽松的预期进一步得到强化，尤其是对于降息的预期有明显升温。事实证明，过去两年年底，关于来年货币政策的一致预期均被打破。16年末一致预期认为17年央行将开始跟随美联储收紧货币政策，但货币政策收紧的幅度超预期，并且核心矛盾是为配合内部的金融防风险政策。17年末市场基本形成了18年将会延续惯性紧缩的预期，但事实证明，伴随着外部冲击加剧以及内部融资环境剧烈收缩，货币政策实质性放松的幅度与节奏均超预期。我们对于2019年货币政策的预判。从过去两年的经验来看，市场一致预期方向并不能算错，但最后政策的实际演绎路径会大超预期。站在当下时点，难言货币政策会发生转向，但关于降息的预期或许已经大大超前于政策。我们的基准预测为19年进行定向/置换式降准3-4次；降息是可选项，但时点会在19年6月中旬之后。一致预期被打破的风险点探讨。当前的一致预期被打破的因素可能有：①贸易摩擦出现转机，人民币汇率被迫升值；②宽信用出现效果，狭义流动性开始收紧；③经济韧性超预期，通胀预期有所反复。

吴冠中 北国风光木板 油画68×179.5 cm成交价： RMB 30，240，000中国嘉德2009秋季拍卖会，泰康收藏一个民族没有艺术就没有灵魂，其实你这个问题是问对了，我想一般人不会注意我这句话。我所说的‘贵族’实际上是指对文化的保护，对艺术的热爱，真心喜欢、欣赏、鉴赏。但是慢慢地，我也发现‘艺术’和‘经济’是分不开的，艺术的价值离不开市场，如果没有市场，大家就不会趋之若鹜地去看某件艺术品，梵高（又译：梵谷，Vincentvan Gogh）、毕加索（又译：毕加索，Pablo Picasso）能拍卖到一个亿不是人们瞎炒起来的，这背后有经济规律可循，我还是坚信市场是最伟大的。要获得市场认可是很不容易的，现在很多当代画家也能拍出很高的价钱，但都是小圈子运作出来的，不被大家认可，其实挺可悲的，只有市场认可的价格才能永远存在，那是经过几代人研究、百般挑剔（形成的），这种对艺术的认可就是艺术的价值，就是艺术对人类精神文明的贡献，当然也是需要很多人共同努力承接的结果。我们说没有美第奇家族（又译：麦迪奇，House of Medici）的资助就没有‘文艺复兴’的兴起，不说没有达芬奇（又译：达文西，Leonardo da Vinci），起码没有米开朗基罗（港译：米高安哲奴，Michelangelo）的雕塑。今天的美国大都会艺术博物馆（The MET）可以成为全球第三大博物馆，跟法国卢浮宫（又译：罗浮宫，Musée du Louvre）、英国大英博物馆（The British Museum）齐名，并不是国家行为，而是民间发起的。这里面最重要的贡献来自包括J.P.Morgan、小洛克斐勒（Rockefeller Jr．），还有倒闭的雷曼兄弟（Lehman Brothers）创办人罗伯特（Robert Lehman）等等。一个城市经济崛起后由无数的企业家、商人、收藏家们前仆后继捐赠、购买，完全是一种反应市场的行为，他们形成了3座高峰。所以我想说，企业家、收藏家是艺术的‘守护神’，没有他们很难说艺术能否有今天这样的辉煌与灿烂，不能忘掉伟大艺术背后经济力量资本的支撑。

庞青年曾说，中国名不见经传的小厂，要扩大实力，就要善于“借力”。他也的确是一个很会借力的人。第一次借力，是借“外力”。青年汽车集团没啥研发和原创能力，庞青年就直接与德国尼奥普兰公司合作，引进最先进的技术与车型，出德国人两倍、三倍的价钱聘德国工程师。

随着对于货币宽松一致预期的形成并得到强化，在此驱动下的交易变得更加拥挤。当前债市参与者全面看多，没有空头看似匪夷所思但也符合牛市下半场加速赶顶的特征。从对过去两年关于货币政策的一致预期复盘来看，当前投资者在享受债牛行情的同时也应该保留一份清醒。

加强事中事后监管措施：配合市场监管总局强化企业母公司（集团公司）的信息公示，接受社会监督。（二）公司增设分公司备案加强事中事后监管措施：建设维护好信息系统，完善规章制度，明确分公司设立、变更、注销信息要及时推送、及时更新、及时掌握，加强部门协同监管。

今天我们谈的是创新经济，过去20年间，中国诞生了一批国际领先的互联网公司，如腾讯、阿里巴巴等。此外，我们还看到一个趋势，那就是传统领域的企业正在通过数字化改造变得不再“传统”。比如，消费品公司会通过新技术的应用实现供应链优化，通过社交媒体获得更好的品牌形象和市场传播效果，通过电子商务实现产品销售新的突破，通过不同的SaaS平台、大数据能力来提升内部管理效率等等。这些应用也不局限于消费品公司，汽车、房产、教育、医疗各个领域都在渗透。